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总论

1.1汽车总行业:销量增速势微，渠道库存承压，由“增量”转为“存量”

1.1.1乘用车市场:一方面，行业增速放缓，市场趋于饱和。我国汽车行业在经历高速发展期(-年，销量CAGR为24%)和稳步发展期(-年，销量CAGR为7%)后，囿于需求端饱和及消费疲软影响，由增量时代步入存量时代，年同比-3.5%。同时乘用车市场趋于饱和，SUV(结构占比42%，自主品牌扎堆投放区)、轿车、MPV、交叉型等车型销量均趋于下降态势。另一方面，经销商库存高企，其库存预警持续位于警戒线(50%)之上，且自主品牌库存压力高于合资品牌。

1.1.2乘用车市场格局:预计年开启的乘用车置换需求集中在15万以上市场，优势品牌开启寡头增长时代。自主品牌以中低端品牌(15万元以下)起家，在30多年的积累后以四成市占率站稳脚跟，开始尝试上探深入合资品牌腹地(20万元以上)，但在置换需求下有下滑风险。优势车企上汽集团/广汽集团/吉利汽车/长城汽车/比亚迪销量增速远高于行业，预计未来头部企业将凭借资金/产品/品牌/渠道等多重优势加速行业洗牌，弱势自主品牌亏损扩大，或并购重组重生，或退出市场。

1.1.3商用车市场:持续低迷，新能源化明显。预计年客车销量下滑5%，年持平。且客车新能源渗透率提升，公交新能源趋势明显。

1.1.4政策刺激:短期见效不明显，任重道远。第一，个税改革释放的消费对汽车市场影响有限，无法有效提振汽车消费力。第二，现阶段若施行购置税优惠，在汽车进入阶段性饱和，且居民消费水平受经济疲软及房地产挤压影响下，难以企及年的效应;同时，刺激的需求大多为透支性需求。第三，国六标准实施将促使经销商加大优惠清理库存，但同时也存在消费者持币观望国五车型贬值空间，从而短期抑制销量增长的风险。

1.2新能源汽车:步入高增长、自主需求驱动时代，







































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